Объем рынка IPO побил исторический рекорд в 2021 году, превысив 600 млрд долларов. Показатели текущего 2022 года намного слабее. Разбираемся, когда ждать восстановления рынка IPO и будут ли вложения в них интересны для инвестора.
Объем глобальных IPO (первичное публичное размещение) по итогам 2021 год достиг абсолютного исторического рекорда. Количество первичных размещений в мире составило 2 682 штуки, в ходе которых привлечено 608 млрд долларов, следует из данных международной консалтинговой компании PwC. Крупнейшим IPO в мире в 2021 году стало размещение американского производителя электромобилей Rivian Automotive на сумму 13,7 млрд долларов на американской бирже NASDAQ.
Предыдущий бум IPO в мире наблюдался в 2007 году. Тогда компаниям, впервые выходящим на биржу, удалось привлечь 295 млрд долларов.
Текущий 2022 год начался для этого рынка с падения. По подсчетам директора департамента финансового анализа Freedom Finance Ерлана Абдикаримова, на текущий момент в мире прошло 995 IPO на 132,8 млрд долларов. За аналогичный период в 2021 году в мире прошло 4 659 IPO на 549,4 млрд долларов.
Почему произошел бум IPO в 2021 году и что случилось в 2022-м
Буму IPO в 2021 году способствовали мягкая политика и ультранизкие ставки центробанков развитых стран, которые предоставляли дешевые деньги, а рискованные активы на рынке пользовались повышенным спросом в противовес низкодоходному долговому рынку, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Евгений Калянов.
«Но сейчас «горячее» состояние рынка IPO заметно «охладело» после рекордных 2020 и 2021 годов. Времена меняются, и облигации, по мере роста ключевых ставок центробанков, предоставляют все большую доходность», — отмечает он. В то же время рискованным инструментам, таким как акции, необходимо предоставлять инвесторам премию за риск к доходности долгового сегмента, считает он. По итогам первого полугодия 2022 года общие объемы IPO на глобальном рынке упали на 46% по отношению к этому периоду 2021 года, а выручка снизилась на 58%, замечает Калянов. За первые полгода прошло 630 сделок, в рамках которых удалось привлечь 95,4 млрд долларов, сообщает он.
Причинами резкого спада первичных размещений в 2022 году стали высокая инфляция и геополитическая ситуация в мире, считает Абдикаримов. «На этом фоне акции основных индексов в первом полугодии показывали снижение и высокую волатильность, что привело к снижению количества IPO», — поясняет он.
Причина резкого спада IPO также состоит в том, что инвесторы перестали надеяться на приток свежих денег, говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. У инвесторов в целом упал интерес к высокорискованным вложениям, в частности в хай-тек или криптовалюты, отмечает он. Индекс NASDAQ Composite потерял 25%, биткоин — 57%, замечает аналитик. «Сейчас типичные IPO — это микроразмещения, объем которых составляет не более нескольких десятков миллионов долларов», — говорит он, добавляя, что средний объем размещений упал втрое.
«Текущее состояние рынка IPO напоминает ледниковый период», — заключает Делицын.
Кому выгодно выходить на IPO в 2022 году
Текущие условия благоприятны для проведения микроIPO инновационных высокорискованных компаний в предбанкротном состоянии, считает Делицын из «Финама». «Выбор у них невелик: попробовать провести IPO или просто закрыться, поскольку венчурные инвесторы больше деньги вкладывать не хотят. Такие компании сейчас проводят небольшие IPO регулярно», — рассказал он.
После IPO в этом году акции новых публичных компаний дешевеют в 2,5 раза чаще, говорит эксперт. Однако дорожают они сильнее, так что совокупный рост капитализации довольно велик. По подсчетам IPO Scoop, весь рынок IPO в целом с начала года принес +130%, отмечает аналитик. «То есть 20 счастливчиков подорожали достаточно сильно, чтобы покрыть потери большого числа неудачников. И по статистике, и по сути это сближает рынок IPO с рынком венчурных инвестиций, где удачные вложения в один-два проекта перекрывают потери от восьми-девяти провалов», — говорит Делицын.
Для более мелких размещений (до 50 млн долларов) в целом сейчас выгодно проводить IPO, так как после длительной «засухи» на рынке IPO инвесторы начинают обращать внимание на более маленькие компании, согласен Абдикаримов. «Если брать более крупные компании с размещением до 100 миллионов долларов, то им пока невыгодно проводить IPO, так как, возможно, будет сложно определить справедливую цену из-за сильной волатильности», — считает аналитик.
До конца года в Европе планируется IPO Porsche при потенциальной оценке в 65–85 млрд долларов, в США — IPO Instacart, к которым наблюдается сильный интерес со стороны инвесторов, замечает Абдикаримов. В случае положительного размещения крупных компаний это все в совокупности может привлечь еще больше компаний к проведению IPO до конца 2022 года, считает он.
«Также стоит отметить Китай и Гонконг, где компании продолжают привлекать большой капитал на фоне более мягкой денежно-кредитной политики Народного банка Китая. Например, спрос на IPO производителя компьютерных компонентов Hygon Information Technology Co. на сумму 10,8 млрд юаней ($1,6 млрд) превысил предложение в 2 000 раз», — добавляет аналитик.
Сейчас 159 компаний в США подали заявки и планируют выйти на IPO до конца 2022 года, говорит Калянов из «БКС Мир инвестиций». «Среди них можно выделить такие интересные бизнесы, как Instacart, Klarna, ThoughtSpot, Epic Games, Impossible Food и Mobileye», — отмечает он.
Когда восстановится рынок IPO
Во многом восстановление рынка IPO будет зависеть от динамики инфляции и денежно-кредитной политики ФРС США, говорит Абдикаримов из Freedom Finance. В июле инфляция в США уже показала снижение, что также может сыграть положительную роль. Тем не менее ФРС по-прежнему занимает более жесткую позицию в своей политике, что вызвало снижение основных индексов S&P 500 и NASDAQ. Сейчас многие компании, которые планировали IPO, находятся в режиме ожидания, поясняет аналитик. По его мнению, данная пауза может положительно сказаться на компаниях, так как они начали менять свои бизнес-модели (исправление недочетов, улучшение финансовых показателей). «Для открытия "окна IPO" важно снижение индекса VIX (индекс волатильности) до показателей ниже 20», — говорит он. Сейчас показатель находится на уровне 26,3.
«Глобальный рынок IPO сейчас в ожидании, и есть позитивные предпосылки (снижение инфляции, рынки удерживают ключевые уровни, несмотря на довольно агрессивную политику ФРС), что до конца года мы увидим размещения более крупных компаний», — полагает он. По его словам, вложения в IPO могут быть интересны инвесторам на фоне высокой доходности, которая может начинаться от 20–30%, но надо учитывать, что это высокорискованный инструмент инвестирования.
Текущее состояние рынков не располагает к большому количеству IPO, не ожидается и высокой доходности, говорит Калянов. «Вероятно, в ближайшие годы инвесторы не увидят ажиотажа в этом сегменте, и статистика 2020–2021 годов останется рекордной», — полагает он.
Подъемы и падения на фондовом рынке сменяют друг друга с периодом около четырех-пяти лет, говорит Делицын. «Поэтому восстановление рынка уже в 2023 году было бы любопытным сюрпризом», — считает он. Для полноценного восстановления нужен драйвер роста. «Например, должна созреть для публичного рынка и предложить выгодные инвесторам условия крупная компания уровня новой Google», — заключает аналитик.
